Telefónica ha iniciado el trámite Retire sus acciones de la Bolsa de Valores de Nueva Yorkdonde cotiza desde 1987. La negociación de los valores en Wall Street cesará a los pocos días de que se presenten los documentos ante la SEC. La compañía de telecomunicaciones mantendrá su cotización únicamente en Madrid, en el mercado continuo español.
¿Por qué es importante?. El movimiento cierra un capítulo simbólico que comenzó cuando Telefónica se convirtió en la primera empresa española en cotizar en la mayor bolsa del mundo.
Pero el simbolismo permaneció: mantener esta presencia hoy implica altos costos administrativos y requisitos regulatorios que ya no pueden compensarse. El volumen de operaciones en Nueva York es limitado y el interés de los inversores es prácticamente inexistente.
El contexto. Las acciones de Telefónica han caído más de un 90% en los últimos quince años. La valoración actual está por los suelos, muy lejos del gigante que se convirtió en la empresa más valiosa de España en los años 90.
El dividendo, que ha sido el principal atractivo para los inversores conservadores durante años, se ha ido recortando sucesivamente, la última vez este trimestre. Comprar en Madrid es más directo, más barato y con la misma liquidez que en Nueva York, donde rara vez se negocian valores.
Entre líneas. Esta decisión encaja en el plan estratégico presentado por Marc Murtra en noviembre, que se centra en una agresiva reducción de costes. Telefónica ha rebajado sus expectativas en todos los frentes:
- Vendió filiales en toda América Latina excepto Brasil.
- Redujo el dividendo.
- Presentó un ERE que concluye su fase de negociación.
- Y ahora abandona las bolsas, donde su presencia ya no aporta valor. También dejará de operar en Lima.
la figura. El ERE, pactado el miércoles con los sindicatos, baraja 4.554 salidas, el 26% de los trabajadores en España. El ahorro de costes es la obsesión de la nueva dirección: 3.000 millones anuales hasta 2030.
si pero. Los inversores que posean certificados de American Depositary Receipts (ADR) pueden convertirlos en acciones ordinarias en España o conservarlos y negociarlos en los mercados extrabursátiles estadounidenses. Telefónica ofrecerá ambas opciones, aunque es evidente que prefiere la primera.
El fondo. Salir de Wall Street no es una decisión aislada o actual:
El sector de las telecomunicaciones ha perdido el interés de los inversores, especialmente en Europa. Es una empresa madura, muy regulada, con márgenes bajos y poco potencial de sorpresas. Telefónica es ahora una empresa muy distinta a la que debutó en Wall Street: más pequeña, más regional, más europea. La nueva estrategia se centra en cuatro mercados (España, Alemania, Reino Unido y Brasil) y en consolidarse como un operador de referencia con escala rentable, además de centrarse más en soluciones tecnológicas.
Agenda de marcado. La jornada del miércoles en las oficinas de Distrito Telefónica al norte de Madrid fue agitada.
El contraste. Cuando Telefónica salió a bolsa en Nueva York en 1987, la empresa colocó certificados por valor de 375 millones de dólares, la mayor entrada de capital europeo a Wall Street hasta ese momento.
En aquel momento, la empresa de telecomunicaciones era propiedad mayoritaria del Estado y su debut se consideró un hito en la internacionalización. Hoy pasa desapercibido porque se reconoce que la carga regulatoria y los costos administrativos de la SEC superan cualquier beneficio.
ir más profundo. La obligación de reportar información detallada a la SEC fue útil en su momento: gracias a ella se conocieron datos como el precio que pagaron STC o SEPI para entrar en el capital, información que la CNMV española nunca habría desvelado. Pero este nivel de transparencia también tiene un precio, y Telefónica ha decidido que ya no vale la pena pagar por ello.
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