Durante años, Nokia pareció atrapada en nuestros recuerdos como una empresa del pasado: teléfonos móviles indestructibles que «Serpiente‘, sonidos reconocibles y un choque que eventualmente se convirtió en una advertencia para toda la industria tecnológica. Pero esta imagen es un poco injusta. Nokia no desapareció cuando perdió su paso en el mercado de los teléfonos inteligentes. La empresa siguió existiendo, lejos de la ventana del consumidor, en un área de negocio menos visible y mucho más difícil de explicar: las redes, la infraestructura para los operadores y la tecnología que hace funcionar las comunicaciones modernas. Y ahora, de repente, la IA lo ha vuelto a poner en el mapa.
La recuperación del mercado de valores. Según BloombergLas acciones de Nokia han subido más de 140% en lo que va del año, una medida que las ha convertido en el cuarto mejor desempeño del Stoxx Europe 600 y ha llevado sus acciones a niveles no vistos desde 2008. La clave es que los inversores están empezando a ver a la compañía de una manera diferente: menos como un proveedor tradicional de equipos de telecomunicaciones y más como parte de la infraestructura que puede respaldar el ascenso de la IA. No para teléfonos, sino para sus equipos ópticos para centros de datos.
La aclaración importante. La firma de la ascensión es Nokia Oyj, no HMD Global. La diferencia es importante porque HMD es la empresa que otorga la licencia de teléfonos móviles con la marca Nokia, mientras que Nokia Oyj es la empresa finlandesa que cotiza en bolsa. El punto de quiebre llegó en 2014 con la venta de la división de móviles a Microsoft. A partir de entonces, el nombre Nokia siguió circulando en dos niveles diferentes: como marca reconocible para muchos consumidores y como empresa industrial en el mercado mundial de las telecomunicaciones.
Una valoración que se complica. La euforia del mercado de valores ha puesto a Nokia en una posición complicada: cuanto más sube una acción, más difícil es justificar lo que viene después. Según los medios económicos estadounidenses, el ratio P/E a 12 meses, la relación entre el precio de las acciones y las ganancias esperadas para el próximo año, es aproximadamente 36 veces, más del doble de las aproximadamente 17 veces de principios de año. Los datos que frenan el entusiasmo son otros: la parte relacionada con la IA y la nube, que alimenta gran parte de la nueva narrativa, representó apenas el 8% de los ingresos del grupo en el primer trimestre.
La pieza técnica. El atractivo de Nokia se encuentra a un nivel que a menudo está por debajo de la narrativa más visible de la IA. Si bien gran parte de la conversación gira en torno a chips, modelos y aplicaciones, los centros de datos también necesitan redes ópticas para transferir rápidamente información entre sistemas informáticos. La compra de InfineraNokia, empresa especializada en redes ópticas, ha dado más peso en este ámbito y ahora parece una operación especialmente oportuna. A esto se suman tres señales recogidas por Bloomberg: los ingresos relacionados con la IA aumentaron un 49% en el primer trimestre, la compañía elevó sus previsiones para los segmentos expuestos a los clientes de la nube en abril y NVIDIA invirtió mil millones de dólares.
El lastre inferior. El entusiasmo por las redes ópticas no borra el tamaño del negocio que Nokia ya tenía antes de que los inversores comenzaran a interpretarlo en términos de IA. La división de comunicaciones móviles sigue representando más de la mitad de los ingresos totales y, según los medios empresariales estadounidenses, opera con márgenes más bajos que la parte más vinculada a la nube y la inteligencia artificial. Este peso determina cualquier lectura optimista. Los operadores han recortado el gasto en los últimos años y Nokia también ha sufrido importantes pérdidas de contratos en EE.UU., por lo que la empresa no está empezando desde cero.
la verdadera prueba. Durante años, la gran pregunta que rodeaba a Nokia era si alguien volvería a verlo como algo más que un recordatorio de otra era tecnológica. Al menos en el mercado de valores, esta parte ya ha sucedido. El problema es que los inversores no perdonan las segundas oportunidades cuando se vuelven demasiado caras: después de un aumento de más del 140%, la empresa ya no sólo tiene que demostrar que está expuesta a la IA, sino también que esta exposición se puede convertir en pedidos, ventas y márgenes. La historia vuelve a ser atractiva. Ahora queda lo más difícil: los números son correctos.
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