En el centro de la preocupación de JP Morgan está el crecimiento récord de vehículos no vendidos durante el trimestre. Tesla produjo más de lo que entregó, y el exceso de inventario resultante sugiere que la agresiva estrategia de reducción de precios de la compañía para estimular nueva demanda puede estar llegando a sus límites.
Los analistas advierten que la «oferta no vendida» probablemente requerirá mayores descuentos, lo que podría comprimir gravemente los márgenes brutos de los automóviles durante el resto de 2026.
El informe también destacó una dramática revisión a la baja en las expectativas a largo plazo. La cifra de entrega de 358.000 unidades en el primer trimestre de 2026 está un importante 74% por debajo del consenso de 1,36 millones de unidades previsto para este período a mediados de 2022.
El «reinicio de calificación» de JP Morgan refleja una conciencia más amplia del mercado de que la fase de hipercrecimiento de Tesla enfrenta importantes obstáculos estructurales, incluida una mayor competencia y un enfriamiento del mercado mundial de vehículos eléctricos.
Revisiones de almacenamiento de energía y BPA
A los problemas del sector automotriz se sumó la sorprendente contracción del negocio de almacenamiento de energía de Tesla. Las instalaciones del trimestre cayeron a 8,8 GWh, una caída interanual del 15%, la primera caída desde el segundo trimestre de 2022.
El segmento perdió casi un 40% frente a la estimación de consenso de la compañía de 14,4 GWh, lo que socava aún más la narrativa de que la división de energía de Tesla puede actuar como una cobertura confiable contra el carácter cíclico del automóvil.
Como resultado, JP Morgan redujo su estimación para el primer trimestre de 2026 a 0,30 dólares desde 0,43 dólares, muy por debajo de la estimación de consenso de 0,38 dólares. La compañía también redujo su pronóstico de ganancias para 2026 de 2 dólares a 1,80 dólares.
Los analistas que analizan una combinación de objetivos de entrega incumplidos, despliegues de almacenamiento en declive y el espectro de «problemas de FCL» sugieren que Tesla podría estar enfrentando un período prolongado de bajo desempeño en relación con sus pares de alto crecimiento.