Nada nuevo bajo el sol podría ser el eslogan de los últimos meses alrededor del aceite. El domingo 5 de octubre, la OPEP+ den Hahn volvió a abrir en 137,000 barriles por día a partir de noviembre. Según la explicación oficial del cartelEl objetivo de la medida es «mantener la estabilidad del mercado» en vista de «datos fundamentales saludables» y una «economía global estable».
Sin embargo, los mercados no han interpretado esto. Aceite con aceite brente cayó en más del 8 % Después del anuncio, el precio del petróleo cerró menos de $ 65 por barril, el nivel más bajo en tres meses. A pesar de los rumores sobre más producción, el mensaje político era claro: Arabia Saudita y Rusia no parecen estar listas para ceder. Con las palabras de Jorge León: Analista de Rystad Energy: «Al decidir, el enfoque no estaba en los barriles, sino en la señalización».
Un tonsami de aceite. ««El mercado petrolero se dirige a un gran excedente a principios de 2026», Advierte el analista Javier BLAS. Según el Banco Macquarie, el alcance del excedente será «dibujante», es decir, dimensiones casi similares a los dibujos animados. Cuando la producción excede la demanda, el mercado toma una forma especial: los precios futuros serán más altos que los precios actuales. Esto es lo que los operadores lo llaman Un contangoUn incentivo para comprar petróleo crudo ahora, almacenar y luego vender a un precio más alto.
Según BLAS, el problema en sí es que el almacenamiento de aceite será mucho más costoso esta vez. En el caso de las tasas de interés estadounidenses de más del 4 %, comparadas con el 1 % en 2020, el financiamiento del almacenamiento de millones de barriles es «más difícil y costoso que en cualquier otro contango en los últimos 25 años». En otras palabras, habrá mucho aceite, pero el almacenamiento será costoso.
No es el resultado de una oportunidad. La situación actual no solo puede explicarse por la dinámica del mercado, sino también por una compleja red de decisiones geopolíticas y financieras. Riad llevó a cabo recortes de producción durante años para apoyar los precios, pero el gobierno saudí ahora ha decidido aflojar estas restricciones. Como se describe en detalle en el New York TimesSi el cambio es una reacción al cansancio de producir por debajo de su capacidad para ayudar a los países que no siempre se adhieren a los acuerdos. «El reino ha revaluado los costos de mantener las ganancias de otros productores», dijo Helima Croft de RBC Capital Markets. Además, Mohammed bin Salman está apuntando a una relación sin problemas con Donald Trump, quien prefiere precios más bajos para los consumidores estadounidenses. El analista de Argus Media Bachar El-Halabi explica: «Los sauditas entienden que Estados Unidos son aliados estratégicos más importantes».
Los aumentos reales fueron modestos y los analistas interpretaron la maniobra más como una «prueba de los límites de la demanda» que como una guerra de precios. De hecho, la Agencia Internacional de Energía (IEA) ha estima que la OPEP+ Ha agregado 1.5 millones de barriles por día desde el primer trimestre, que está significativamente por debajo de los 2.5 millones prometidos. Para algunos analistasEste número indica que el mercado ha recibido las nuevas cantidades sin problemas y que la demanda podría ser más fuerte de lo esperado.
China, el factor X. Al mismo tiempo, se han convertido en un amortiguador de la abundancia global de Beijing. El país compró 150 millones de barriles más de lo que consume y gasta alrededor de $ 10 mil millones para petróleo que no necesita de inmediato.
Una nueva ley de energía requiere el mantenimiento de reservas estratégicas en el sector público y privado, según el gigante asiático está lleno del 90 % El almacenamiento global de petróleo crudo medible. Según los analistas, hay dos razones: quieren beneficiarse de los precios moderados y garantizar su seguridad energética en caso de un posible conflicto sobre Taiwán. Mientras continúe absorbiendo el excedente, el mercado mundial permanecerá a flote. Pero el día en que China reduce sus compras, el exceso de oferta tomará fuerza en la superficie.
Las tasas de interés cambian el juego. En tiempos anteriores, alrededor de 2008, 2014 o 2020, los minoristas usaron el contango para almacenar el petróleo y lograr ganancias garantizadas. Pero ahora, con dinero más caro, el negocio es complicado.
Según los cálculos citados por BloombergSi las tasas de interés permanecen en el nivel actual, el contango debe ampliarse en al menos un dólar por barril para compensar los costos de financiación. En pocas palabras: para que el soporte del petróleo vuelva a ser rentable, los precios deben continuar aumentando en el futuro.
Efectos en todos los frentes. Por un lado, los precios están bajo presión debido a la gran oferta excesiva. De esta manera, los precios del petróleo crudo podrían caer por debajo de $ 60 por barril. Latón advierte«El umbral de $ 60 parece ser extremadamente susceptible a la próxima oferta de Túnami». Para los consumidores, esa sería una buena noticia: combustible más barato y menos presión de inflación, pero para los países transportadores, especialmente aquellos que son más fuertes dependientes del petróleo crudo, significaría una disminución en sus ingresos fiscales. Arabia Saudita Necesita precios cercanos A $ 90 por barril para compensar sus finanzas públicas, mientras que los Emiratos pueden hacer esto con $ 50.
Por otro lado, la política internacional asegura una incertidumbre adicional. Por primera vez, el gobierno de Trump aprobó la entrega de información de inteligencia y misiles de largo alcance a Ucrania para atacar la infraestructura energética rusa. Si están dirigidos a las refinerías o las tuberías, la atención global podría interrumpirse cuando los mercados ya están saturados. Paradójicamente, también podría haber demasiado aceite y demasiada guerra.
El escenario futuro. El mercado de petróleo crudo se está moviendo hacia un año inseguro 2026. Los analistas dibujan varias formas posibles:
El aceite que ya no encaja. Durante años se temía que el aceite saliera. Hoy el problema es lo contrario: no sabemos dónde mantenerlo. Cómo Javier resumió BLAS: «Un contango es inminente; la única pregunta es qué tan profunda será». Si esta curva se invierte y los tanques se llenan, el mundo descubrirá que el exceso también puede ser una forma de crisis. El petróleo no solo mueve la economía, sino que también marca el pulso del poder mundial.
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